新股网下配售僧变多粥变少

作者:浮夸的晓编 分类:炒股 发布于:2016-8-9
  “听说收益不错,准备去开个户。”被称为无风险套利的网下打新,吸引着越来越多的炒股大户参与其中,但随着涌入的人数增加,这场富人的游戏或许也会变得不那么好玩了。

  在资深投行人士看来,网下打新火热的核心原因在于网下打新获配概率大且获利空间大,“这是个无风险套利的事情”。随着参与网下打新人数增加,业内也担忧,越来越多的新股自设“高门槛”,且打新收益率可能下降。但也有部分享有网下配售红利的投资者的态度平和,“摊薄网下打新收益的情况应该不会特别严重。”

  “无风险套利”诱惑大

  因为诱人的投资收益和“中奖比例”,越来越多的投资者开始关注到规则修改后的新股网下申购;众券商也纷纷加入到这场全新的“打新盛宴”中,加紧推广自家业务。“最近很多人在闷头发财”,多位券商营业部人士称。

  今年初,新股网下申购新规取消预缴款,曾经冻结巨额资金的现象不在。按照最新的规定要求,具备5年以上A股投资经验的投资者需要持有沪深两市各1000万元的流通市值,就可以按照新股网下初始发行总量上限进行申购。据多位券商人士介绍,符合条件的投资者参与网下配售,必须要完成证券业协会的资格备案,在获得审核通过后才能最终参与新股的询价和申购。而在实际操作中,投资者需要通过券商完成前期步骤。具体来看,投资者可以通过拥有业务资质的券商填写审核资料,完成证券业协会的客户基本信息和客户配售信息备案,然后再向沪深交易所提出CA证书申请。

  由于在计算市值时包括有信用账户的市值,所以实际操作中投资者的实际门槛还要可能会低于1000万元的市值要求。为此券商界也纷纷向持仓市值不足客户提供两融服务。上述上海的券商营业部人士表示,目前券商行业针对网下打新的融资比例最高为1:1,融资审批时间为一周左右。

  相比网上摇号抽签不确定的概率,网下配售只要在询价“计算”准确进行报价后均能按比例获得新股股份。“只要报价有效就能获配,多少量的问题而已。”有券商人士表示,目前规则下网下新股申购更需要报价精准,而针对网下打新业务服务,多家券商目前都为客户提供的询价策略。“精准询价加上相关流程标准无误,是目前个人投资者参与网下打新的关键”,上述券商人士称。

  深耕IPO研究的券商投行人士表示,时下网下打新火热的核心原因在于,“低于23倍市盈率”的定价制度给投资者带来巨大的打新套利空间,而整体市场行情并不是很好,网下打新就成为了无风险套利的事情。

  对于底仓市值的波动会否有吞噬打新收益的风险,上述投行人士认为,会有这个风险,但目前实际上是二级市场涨不上去跌不下来的状态,所以相对稳定。

  据兴业证券策略团队报告指出,截至8月4日,66只新股完成网下发行,其中,已上市公司家数达58家,49只已破板,破板价相比发行价平均上涨4倍。若投资者参与所有新股网下询价且报价准确,则A、B、C类的打新投资者可实现的最大收益分别是654、594和523万元,平均每只新股收益为13、12和11万元,剔除持股市值波动成本,最大收益分别为29%、26%和24%。按照中性假设,仅参与其中一半的新股配售,截止到目前,A、B、C类投资者的收益可达15%、13%和12%。

  “对于机构投资者来说,每年500-1000万的收益水平虽然较低,也是一个较好的增量收益,尤其是中小账户。对于个人投资者来说,不考虑持股市值波动的前提下,2000万的成本,全年获取500万以上的收益,收益率可谓颇丰。”兴业证券策略团队分析指出。

  僧多则粥少

  更多的炒股大户想要在网下打新的盛宴中分得一杯羹,而市场的分歧和担忧也渐起:随着参与人数的增加,网下配售这一“金矿”的收益是否会因摊薄而降低?

  较为明确的一方观点认为,参与网下打新人数增加所带来的直接影响,就是每人获配的数量会有所减少;更为深远的影响还包括,影响规则的制定和调整。

  有券商观点就指出,预计下半年的网下打新收益没有上半年高,上半年的网下打新收益在30%-40%左右,而下半年的收益率预估在10%-15%左右。

  “听说随着人数的增加,有些个股可能会将市值门槛调高至3000万元,因为需要把打新资料提交给主承销商审核,而主承销商可能因为量大忙不过来而调高市值门槛。”上述上海的券商营业部人士表示,目前这个行业尚未统一,属于少数券商行为,每只个股的情况也不一样。

  事实上,今年上半年已有个别新股自设“高门槛”。以花王股份为例,其网下申购者需持有的沪市非限售A股的日均市值需超过3000万元,高门槛也将近半数网下投资者排除在外,其网下配售对象仅1543个,而同期发行的新股配售对象都超过3000个。宏盛股份也提高了网下打新的门槛,要求在基准日(含)前二十个交易日持有沪市非限售A股日均市值应为2000万元(含)以上。

  有业内观点指出,出于风险控制考虑,未来可能会有主承销商在现有规定上,进一步提升网下申购所需的市值要求,而这也是现行法规允许框架下的。

  但市场的另一方则对网下配售前景保持乐观。“(网下配售每人获配数量若有减少)有可能还反倒使得新股涨幅越来越高。”上述投行人士表示道。其还表示,网下配售的市值门槛估计不会统一调高,抑制新股炒作的手段主要依靠市场定价的回归;但目前多数新股不是市场定价、而交易价是市场定价,其中存在的价差才是导致市场资金博弈套利空间的最终原因。

  此外,部分享有网下配售红利的投资者的态度平和。一位近期连中两只新股的投资者就认为,按照当前的市值要求投资者至少需要1000万元市值的门槛,对于散户来说是不小的体量,“目前新参与到网下打新的投资者,可能是之前还没有了解规则的,但符合此条件的投资者不会特别多,摊薄网下打新收益的情况应该不会特别严重。”

  网下配售大军的扩围是否影响打新收益,市场还在争议;然而这股淘金热已开始造富摆渡人。多家券商近期都加大了网下配售业务的推介,尤其是以推介询价功能等为卖点。而市值的硬性要求也同时提升了经纪业务的需求。

  “目前整个市场网下打新的投资者在千人级别,我们这边已进行网下打新的有2个客户,还有10几个人正在走开户流程。”多位券商营业部人士都透露近期在发力此块业务,而近期询问线下配售业务的投资者也越来越多。但亦有观点同时强调,在打新期间仍需持有一段时间老股,因此仍需认真选股;尤其是信用账户的账户更需要甄选个股、避免风险。