投资需把握集中与分散平衡?

作者:浮夸的晓编 分类:理财 发布于:2013-12-15
  投资组合是很时髦的话题,无论是小投资人还是基金经理都很关心它。“不要把鸡蛋放在一个篮子里”,这也许是关于投资组合的最为形象的一句话了。从实质上看,投资组合其实就是集中与分散。

  在投资组合中,有两种非常特殊的组合:持股10只以上和只持有一只。下面就这两种组合谈谈自己的看法。

  持股10只以上是非常分散的组合,一般情况下,基金经理由于有强大的研究实力,可以对很多公司有很深入的研究,同时庞大的资金规模也要分散风险,所以经常会采用此类投资组合。分散的目的在于分散风险,但是同时也分散了收益,降低了收益率。

  如同指数投资,指数涨了100%,那么会有相当多的股票翻好几番。从2006年开始的大牛市,指数翻了几倍,但投资人超过10倍以上收益的有很多,远超指数。过于分散的投资会带来收益的一般化,不过,有一个非常有趣的结论:长期以来跑赢指数的投资人并不多。

  基金经理有雄厚的资金,背后有强大的研究团队,每一家公司都可以研究地很透彻,有搞投资组合的得天独厚的条件。而一般投资人由于研究水平、时间精力、资金实力等各方面的制约,搞分散的投资组合就没有必要了,因为你把你的投资弄成了一个什么都有的杂货铺,你有可能对每一家公司都不了解。一般投资人的投资组合还是以不要超过3只为好。

  如果说持股10只以上过于分散,是一个极端,那么只持有一只则过于集中,走向另一个极端,也有很多投资人也采用此类投资组合。在时间、资金有限的情况下,决策次数少的成功率肯定会比决策多的要高,独生子女家庭与多子女家庭的比较就是一个例子。

  集中投资于一家公司的风险一是涨幅滞后的风险,二是毫无征兆的黑天鹅事件的风险。

  关于涨幅滞后的风险,事实上,投资组合中的其他个股也有涨幅滞后的风险,其概率是一样的,只不过有其他涨幅可观的股票可以平滑收益率。由此看见,一定情况下的投资分散是必要的。

  关于黑天鹅事件的风险。如果选择的一家公司足够优秀,体量足够大,那么抗风险的能力也会足够强,风险是可控的,一些突然的黑天鹅事件只会对股价造成短暂的冲击。这方面的例子很多,如伊利,双汇等,还有近期恒瑞医药因为礼来事件的调整等。

  集中投资的目的在于集中收益,副产品则是集中了风险。它的精髓在于精选个股,如果选择的公司非常出色的话,获得超额收益的概率是很高的。但同时,涨幅滞后与黑天鹅事件的风险等也如影随形。

  记得以前看过一句话:投资组合是二十一世纪关于投资的最大谎言。在投资中,集中与分散始终是一个悖论。风险分散的同时也分散了收益,收益集中的同时也集中了风险。如何把握集中与分散的平衡,这是一个难题,见仁见智。

  下面谈一谈有三只股票的一个投资组合,仅供参考。

  假设有一个投资组合,有A、B、C三家优秀公司,它们都有未来三年涨幅100%的潜力。实际上,对一家正处于成长期的优秀公司来说,这并不算什么,三年复合增长率无非是26%而已。同时,为了简单起见,投资组合中A、B、C三家公司都是1/3的仓位。

  A、B、C三家公司有不同的涨幅,有不同的排列组合,下面选择几个有代表性的组合说明一下:

  1、A、B、C三家公司涨幅均为100%,总收益为100%。

  这是最简单的一种组合。从另一方面说,这根本用不着投资组合,随便持有一家公司就可以实现预期的收益率了。要知道,相同的时间,关注一家和关注三家公司所花费的精力肯定不会一样,了解的深度肯定也不会一样。

  2、A涨幅远远超过100%,假设为200%,B涨幅100%,C涨幅100%,总收益为133%。

  3、A涨幅200%,B涨幅100%,C涨幅50%,总收益为117%。

  4、A涨幅200%,B涨幅50%,C涨幅50%,总收益为100%。

  在这一类组合中,如果只持有A,那么可以取得最大的收益。由于B、C两家涨幅的相对滞后,投资组合的收益并不令人满意。

  5、A涨幅50%,B涨幅100%,C涨幅100%,总收益为83%。

  在这一类组合中,虽然由于A涨幅的拖累,但由于B、C涨幅的支撑,收益率并没有下降太多,投资组合拉升与平滑收益率的作用非常明显。

  6、A涨幅50%,B涨幅50%,C涨幅100%,总收益为67%。

  在这一类组合中,虽然C涨幅可观,但由于有A、B两家涨幅的拖累,投资组合拉升收益率的作用不算明显。

  还有其他的组合,例如B,C涨幅200%等,由于和A涨幅200%的组合重合,就不一一列出了。

  结论是,在只持有A的情况下,可以获得超额收益,但是同时也要承担涨幅滞后的风险(暂不考虑黑天鹅事件的风险)。

  跋:

  近期很忙,专门抽出几个小时来写文章已经很奢侈了。花了两个周末的时间草草写成,贻笑大方了。

  俺只持有一只股票——恒瑞医药。关于投资组合,俺的观点是:把鸡蛋放在一个篮子里,然后非常小心地看好它。(来源:雪球)